上周黄金结束此前连续回调走势，整体收涨，受中东局势恶化、避险买盘集中涌入推动，最高触及4602.35美元，上周五伊朗导弹击中沙特首都利雅得，以色列战机持续轰炸贝鲁特，美伊停火谈判完全破裂，周末胡塞武装正式加入对以色列的打击行动，五角大楼被曝正为伊朗境内数周地面作战做准备，地区全面战争风险急剧攀升，避险需求成为金价上涨的核心支撑；同时市场定价逻辑出现关键切换，从此前的 “油价上涨 - 加息预期升温 - 金价承压” 转向 “滞胀交易”，即便油价大涨推升通胀预期、市场已完全排除2026年美国降息可能性，甚至开始定价加息风险，金价仍同步走强，凸显黄金抗通胀 + 避险的双重属性被市场重估，此外德国商业银行上调年末黄金目标价至5000美元，全球央行持续购金的长期趋势未变，也为金价提供了坚实的底层支撑，后续行情核心仍由中东地缘局势主导，若冲突持续升级、全面战争风险升温，金价将继续上行挑战4600美元关口，若出现停火谈判实质性进展、避险情绪降温，金价可能录得回落。压力4500/4530，支撑4440/4400 上周油价整体冲高、强势收涨，受霍尔木兹海峡通行受阻、全球原油供应恐慌加剧推动，最高触及103.17美元，再度站上100美元整数关口，伊朗再度收紧霍尔木兹海峡航运管控，周末冲突持续升级，该海峡承担着全球约31%的海运原油流量，日均约1300万桶原油经此运输，当前航道通行已严重受阻，波斯湾内大量油轮滞留，全球原油供应面临巨大缺口风险；同时OPEC+增产对冲能力有限，即便此前达成小幅增产协议，除沙特外多数产油国已接近满负荷生产，现有备用产能难以完全对冲海峡封锁带来的供应缺口；此外EIA周度原油库存虽超预期增加，美国也释放了考虑投放战略石油储备的信号，但市场焦点完全集中在地缘供应风险上，相关消息未对油价形成持续压制，投机资金持续押注冲突升级的看涨行情，进一步推升油价。压力102.00/101.50，支撑101.00/100.00 |
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