【美联储下任主席的“反常识组合——“降息+缩表”为何打破快速降息预期】

市场普遍预期：降息必伴随停止缩表甚至扩表（2025年12月美联储正是如此操作），目的是通过 "降低资金成本 + 增加流动性" 的双重宽松，快速刺激经济、支撑资产价格。

（二）沃什的 "实用货币主义" 创新——

他主张“缩表是降息的前提"，核心口号是"让印钞机安静一点，利率才能更低。这一组合的本质是：用缩表主导流动性收紧，以降息辅助降低实体融资成本，形成 "短端松、长端紧" 的结构性政策效果。

原本市场预期美联储的降息会是常规的 “单纯降息 + 释放流动性”，会快速、大力度落地来宽松市场，但沃什主张的 “降息 + 缩表” 是把缩表当成了降息的前提，要求先通过缩表回收市场上的过剩流动性、压制通胀，再推进降息，而且缩表带来的流动性收紧效果，会大幅对冲降息的宽松作用，这就意味着降息不再是无条件、快节奏的，反而要等缩表达到目标，降息的力度和节奏也会大幅放缓，直接打破了市场此前对美联储快速、大幅降息的原有预期。